7月21日，我作为雪球调研团的一员来到珠海调研格力电器。由于台风“韦帕”来袭，7月20号到珠海的列车和飞机全部停运，为行程增加了难度。

  在珠海市金鸡路，格力电器可谓是独一份的存在，同时格力坚持走独立自主研发的内生增长路线。

  1.截至2023年末，全国居民家庭每百户家用空调拥有量达到145.9台。相比之下，工厂、学校和商铺的空调覆盖率仍然较低，国内商用空调的市场空间到底有多大？

  2.“新势力”的加入会不会对家电行业的毛利率形成冲击？未来家电行业的竞争会否加剧？

  3. 空调、冰箱、洗衣机这些白色家电，传统上是拼硬件的领域，智能化对产品力提升似乎有限，擅长软件的“跨界玩家”对白色家电的冲击是否也会比较有限？格力在智能化方面有什么具体战略？

  4.格力海外战略强调自主品牌销售占比，未来是不是要以OBM为核心？是否有具体的出海规划？

  5.公司明确储能是格力钛未来的重点方向，钛酸锂电池虽然成本高，但寿命长、耐极寒，适合高纬度地区应用。它在储能领域的竞争力如何？这个业务的战略规划和应用场景布局具体如何？政策对储能业务的影响大多数表现在哪些方面？

  6.2024年企业成立了家用电器经营部后，年报将原本单独披露的空调（2023年占比74.14%）和生活电器合并成“消费电器”科目，希望公司能够维持细分品类披露，这利于分析多元化的进展。另外像造车、新能源、储能、芯片、智能设备这些业务现在占比都不算特别高，公司接下来最看重哪个？哪些业务有几率会成为第二、第三增长曲线.目前格力电器是格力钛的控制股权的人，持有55%股权，未来会收购剩余股份吗？公司未来是否有其他并购计划？

  9.格力空调“十年包修”这一行业领先的售后服务政策实施已超过4年，公司如何评价这项政策？

  格力市场总监朱磊表示，格力的三句广告语“好空调，格力造”，“格力，掌握核心科技”以及“格力，让世界爱上中国造”分别回答了“我是谁”（品牌定位），“我从哪里来”（技术根基），“我要到哪里去”（品牌愿景）的三大著名哲学问题。

  对产品性能考验越严苛的地方，格力的市占率越高，比如沙特阿拉伯，地表常态温度45度、最高温60度。格力空调还应用于南非世界杯、卡塔尔世界杯，证明了质量的可靠。

  朱磊继续说道，普通热泵1份电能换1份热能，温度过低就会停机，而格力热泵通过超低温制热技术，耐极寒，消耗一份电能可获得3-5份热能。加拿大政府呼吁国民使用热泵取暖，并推荐格力品牌，“让世界爱上中国造”的广告日渐成为事实。美国由于安装费用高，房间窗户普遍预留了窗位，因此流行窗式空调，而格力坚持向中高端升级，做难而正确的事，其分体式空调在全球销量第一。冰箱和洗衣机品类也在扩展，排名在不断提升。

  从“好空调格力造”到“好电器格力造”，公司相信格力的产品质量和品牌力支持向这些领域进军。

  朱磊最后提到，多元化品类仍沿用了格力的品牌名称，而非像同行那样为高端产品取一个洋名字来区分开。尽管很多人建议格力高端品类用不同的品牌名称，但董明珠坚持用格力这个中国品牌名，她“不信邪”，认为中国名字做得了高端。

  格力电器董秘章周虎将格力比作一棵树，持续创新、专业专注、自主可控是根，管理层和员工是树干，消费和工业领域各类业务是枝叶，经营业绩是累累硕果。格力这棵大树根基牢固，经历了风雨，穿越了周期。

  起初公司线上平台格力商城反应平淡，改名为格力董明珠店之后，关注度就上来了，现在线下门店升级为“董明珠健康家”，销售全屋健康家电，从一开始就获得了极高的曝光度和关注度。

  去年格力电器的净利润率超过17%，其中第四季度约24%，这是非常高的水平，空调品类净利润率最高。

  “董明珠健康家”自2025年3月启动全国门店升级计划以来，超过600家门店完成升级，陆续在各地推进旗舰店的建设与筹建。此外，2025年计划完成3000家门店改造，并在香港开设了旗舰店，为海外市场拓展奠定基础。

  线下门店非空调品类销售增长趋势明显，过去3-4个月同比增长超过20%，其中冰箱、洗衣机、电风扇等品类销售增长尤为突出。

  家电行业竞争格局方面，近三年行业集中度有所降低，行业前三合计市占率有所下滑，反映了消费降级、价格竞争加剧的行业现状，但竞争格局变化不太大，头部企业有一定的默契。

  谈及空调行业的竞争，董秘章周虎表示空调有比较突出的行业特性，如需求的季节性，对产品安全性、可靠性要求更高，对物流、安装、维修等售后体系依赖性更强，格力在各方面都有领先行业的优势。格力会专注于做好自己的事。

  渠道改革方面，将传统多层级渠道精简为1-2级，缩短了渠道链路，减少了浪费，提升了市场响应效率与渠道掌控力，净利润率也印证了价值链整体效能提升的成果。

  海外渠道建设方面，公司采用“品牌授权+区域代理”模式，已在全球建立近500家自主品牌代理商网络，后续会继续加大自主品牌推广和服务网点建设。格力自主品牌在海外的销售占比从40%一路上升到接近70%，其中在中东地区接近90%，自主品牌比代工的净利润率更高，公司认为海外收入会持续增长。

  海外建厂方面，考虑到部分地区经营风险较大，海外布局需谨慎，目前泰国相对理想。全球市场空间很大，但地区差异也很大，需要不同的策略。北美品牌多，竞争非常激烈，格力还是坚持自主品牌，做难而正确的事，中东市场格力优势显著，增长也很快，印度市场空间很大，年增速百分之十几，但中国企业出海印度的实操性没那么强。非洲市场由于基础设施及经济发展水平问题，增速可能更慢些。欧洲需求这些年也在增长，但安装费用高昂。

  “自主可控”是格力的特色，规避了并购海外品牌带来的企业文化整合风险。格力电器从组装业务起步，通过自主研发逐步的提升加工精度，制造能力像树的枝叶一样向外延伸。从供应商准入到原材料入厂，从核心部件自研自制（如压缩机、电机），构建了覆盖全产业链的质控体系，压缩机外销上涨的速度也较高。

  资本开支方面，过去格力电器资本支出以建厂房、买设备为主，在并购扩张方面是很克制的，预计未来一段时间资本开支也不会有太大变化。

  商用空调方面，全球暖通空调制冷行业（HVAC&R）总市场规模接近1.4万亿左右，商用空调方面细致划分领域特别多，格力商用空调全面布局，过去几年商用增速比家用高（有点意外，我还以为董明珠的销售能力在B端不好发挥呢）。

  分红方面，“分红是格力这棵树结出的果实”，公司之前制定了2022-2024年分红回报规划，过去三年分红率超过60%，符合回报规划。目前计划定制新一期分红规划，致力于实现现金分红稳定、可预期、可持续。

  十年包修政策方面，公司认为格力是质量文化，十年包修政策进一步巩固了这点，同时推动了空调行业竞争向“价值战”转变，倒逼行业重视质量和服务升级，而非依靠低价抢占市场。

  最后是格力钛，我了解到格力钛确实和格力的别的业务有协同效应。我觉得储能是一条可行的路，钛酸锂电池单位体积内的包含的能量低、成本高，但耐寒、寿命长。用在电动车上似乎没什么优势，毕竟电动车不需要耐零下五十度的极寒，这种极端环境用油车更合适。但高海拔高纬度地区的储能，就用得上这种电池了，整个生命周期平摊下来，成本更低。关键还是要靠技术升级，开拓更多适用场景，毕竟钛酸锂路线的玩家也没几个。

  企业文化方面，格力设立了领导接待日，普通员工有问题和建议可以当面提。大公司层级多，普通员工想见最高层可能会很难，更别说当面交流，可见格力管理架构是比较扁平的。

  我还了解到格力更倾向于招应届生而非社招。一方面有利于培养员工忠诚度，降低商业机密外泄的风险，另一方面也为应届生就业提供了更多机会。格力还通过婚恋福利政策增强员工稳定性。

  我同时是美的和格力的股东，两家公司也都去过。我认为美的是“变化”和“融合”的代表，格力则是“专注”和“独立”的代表。美的企业文化就像大海，特点是包容一切，而格力企业文化正如董秘所言，像一棵树，特点是深深扎根。

  由于在中央空调领域，产品定制化程度远高于家用空调，所以组装工序需要的工人数量也更多一些。

  当天行程紧凑，除了参观金鸡路的格力总部和绿控公司外，我们还考察了珠海格力电子元器件有限公司（芯片厂）。

  半导体跟医疗设施是制造业技术门槛最高的领域之一。芯片工厂可不是随随便便就能建的，不仅要百亿起步的投资金额，国家发改委还要求国产设备占比不低于50%，而格力的芯片工厂国产化率为71%。

  芯片工厂内部需要极限稳定的环境，湿度不超过1%，温度波动不超过0.5度，且为百级无尘车间。每盒芯片价值25万元，若发生事故，损失至少以亿元为单位，因此芯片厂的安全标准极其严格。大家不用期待照片了，厂区禁止拍照，所有员工的信息也是保密的。

  在这里，格力采用了定制化的超高端空调设备。比起芯片这种投入上百亿的领域，空调设备的成本就微不足道了。空调风从上面吹下来，地板设有通风孔，空气循环流通，每3分钟换气一次，能耗巨大，经营成本极高，效果很震撼。

  光刻、刻蚀、薄膜、扩散、离子注入、背段、测试、封装，每一步都非常精细。公司负责人拿起光刻掩模版，用晒菲林（即胶片）比喻光刻工艺。光刻胶受光照射后会发生光化学反应，溶解度会发生明显的变化，光刻掩模版的作用是阻挡光线照射，令未被遮挡的区域发生光化学反应，再通过刻蚀工艺将曝光部分去除，精度达纳米级。

  半导体应用的领域十分普遍，包括光伏储能、生活家电、轨道交通、智能电网、电源产品、消费电子、音频设备等，可以说所有用电场景不能离开半导体技术。节能芯片通过降低空调和别的设备的能耗以及优化相应的配套系统来减少相关成本，因而与别的业务板块有协同效应。

  公司拥有华南地区最大的半导体失效分析实验室，覆盖材料、化学、可靠性全链条检测。2024年芯片出货量超200万颗，目标是2026年起逐步实现盈亏平衡，并在三年内实现外部客户占比超过50%。

  公司指出，造芯片不是一家公司的事，不应只从财务数据角度衡量，这关乎国家战略。芯片厂除了服务于格力多元化布局外，还为各行各业提供技术赋能。

  竞争优势方面，公司通过全产业链布局，覆盖材料（粉料、晶圆、外延片）、制造（IDM模式，即垂直整合制造）、检测全链条。依托家电和新能源车场景需求，快速迭代产品性能（比如车规级SiC MOSFET寿命提升30%）、同时优化良率，芯片成本相对进口产品降低约40%。建立差异化路线，聚焦中高压场景（比如光伏逆变器、高压快充），避开低端消费电子竞争，并与车企、能源企业联合开发（比如比亚迪刀片电池配套SiC模块）。

  战略定位是以芯片为核心，推动格力从“家电龙头”向“科技驱动的综合型工业集团”转型。

  格力电子元器件有限公司获得了IATF 16949车规认证，迈出了重要一步。全球碳化硅市场规模年增速达30%，中国新能源车渗透率持续提升，目前国内车规级芯片基本依赖进口（比如无人驾驶公司普遍采购英伟达芯片），市场需求巨大，格力在造芯领域还需继续努力，不断突破。

  上个月我到过一家南方电网旗下的上市公司，由于电力相关设备涉及国家安全，公司透露未采购英伟达芯片，可见很多领域必须采购国产芯片。国产化替代逻辑是存在的，格力芯片还在起步阶段，不能期望短期内达到国际领先水平，现阶段可当作备用选择。

  格力电器2024年半导体业务收入约170亿元（含工业制品板块），其中芯片相关业务占比约30%。

  格力电器秉承文天祥一样的气节，是一家有情怀、有信念、真诚的公司。我认为公司所想、所言、所做的是一致的。愿格力电器这位“优等生”继续强化优势、补齐短板，变成全球一流企业。

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